SÃO PAULO - A operação de compra das ações da Oi pela Telemar avançou um pouco esta semana.

O principal progresso foi o fato da Telemar conseguir um pacote de R$ 12,7 bilhões para financiar a transação.

Apesar disso, o sucesso do leilão, que já foi adiado três vezes, ainda é visto com reservas por analistas.

A exigência da Telemar Participações de obter dois terços dos acionistas da Tele Norte Leste (Oi) é considerada como um dos grandes entraves para o sucesso da operação, que teve data adiada da próxima semana para 11 de outubro. [ID:nN21273243].

O capital da empresa está pulverizado entre milhares de acionistas e alguns grandes investidores.

"A dificuldade do leilão é a aceitação de dois terços. Isso não é nada fácil de ser atingido. Há cinco ou seis grandes investidores que sozinhos já podem bloquear a transação", afirmou Alexandre Constantini, analista de telecomunicações do Deutsche Bank.

"O mercado está dividido. Tem gente que quer um preço maior, tem gente que acha que está razoável", afirmou. "Durante os próximos dias (até o leilão) a ação deve convergir, mas se o mercado achar que a oferta não passa, a ação tenderá a cair."

A Telemar Participações oferece preço de 45 reais pelas preferenciais da Oi, que às 14h28 estavam em alta de 4,06 por cento, cotadas a 40,75 reais. Em agosto, ocasião da primeira tentativa de leilão, a oferta estava em 35 reais.

"Eu acho difícil (a Telemar) aumentar o preço de novo, se já tiveram dificuldade na negociação para pagar os 45 reais, imagina conseguir mais que isso", acrescentou Constantini, que recomenda adesão à oferta.

Outra incerteza diante dos investidores é quanto à possibilidade de uma eventual fusão com a Brasil Telecom, que pode gerar benefícios para a empresa, disse Alex Pardellas, analista do Banif.

"O acionista de Telemar hoje está mirando a empresa já com a Brasil Telecom lá na frente. Ele sabe que o ganho com Brasil Telecom será grande", disse Pardellas, que vê dificuldade no sucesso do leilão também pelo preço atual das ações da Tele Norte Leste.

"O que o mercado está dizendo agora é que o leilão não vai ter sucesso. Se o mercado estivesse acreditando, o preço já deveria estar próximo (dos 45 reais ofertados)", disse o analista.

Para Pardellas, a chance de sucesso da operação surgirá se a Bovespa recuar nos próximos dias. "Há um mês o mercado bateu 48 mil pontos", lembrou.

A Brascan Corretora também vê obstáculos para a operação, citando o patamar mínimo de aceitação exigido pela Telemar Participações e a possibilidade de alteração na legislação do país que venha a permitir a fusão do grupo com a Brasil Telecom.